2025年4月10日
Howard Marks 在這段「備忘錄」中提到的重點，主要圍繞川普政府的關稅政策及其潛在影響：
主要觀點：
不確定性： Marks 強調，川普政府的決策難以預測，因為它們不一定遵循一致的意識形態，而且會根據策略進行調整。
關稅的目標： 川普政府實施關稅的目標包括支持美國製造業、鼓勵出口、減少進口、縮小貿易逆差、確保供應鏈安全、阻止不公平貿易行為、迫使其他國家進行談判以及為美國財政部創造收入。
關稅的潛在後果： Marks 認為，關稅可能導致其他國家報復、物價上漲和通貨膨脹加劇、需求下降、消費者信心下降、美國和世界各地的經濟衰退和失業、供應短缺以及世界秩序的巨大變化。
對經濟學的看法： Marks 引用了理論物理學家 Richard Feynman 的話，說明經濟學與物理學不同，因為經濟和市場幾乎完全由人組成，而人是有感情的，這使得反應難以預測。
美國的黃金信用卡： Marks 提到，由於世界對美國經濟、法治和財政穩健的高度評價，美國擁有一張「黃金信用卡」，可以無限制地支出，導致了巨額國債。他質疑這種情況還能持續多久。
比較優勢： Marks 強調全球貿易的益處，每個國家都有自己擅長生產的產品，如果每個國家都生產自己擅長的產品並與其他國家進行貿易，就能實現集體福利的最大化。
對比日本汽車產業的例子： Marks 引用了一個例子，說明即使美國失去了在汽車產業的領先地位，美國經濟仍然蓬勃發展，因為它轉向了其他更具優勢的產業。
「烏龍球」： Marks 認為，關稅政策就像足球比賽中的「烏龍球」，會對本國造成損害，類似於英國脫歐。
對未來經濟的擔憂： Marks 對美國經濟的未來表示擔憂。他認為，如果川普政府的關稅政策生效，美國經濟可能會比預期更早地陷入衰退，並面臨更高的通貨膨脹和廣泛的混亂。
聯準會 (Fed) 的應對： Marks 提到，聯準會可能會因為經濟衰退的威脅而加速降息，以刺激經濟活動，或者因為通貨膨脹的威脅而維持高利率。
橡樹資本 (Oaktree Capital) 的策略： Marks 提到，由於市場對違約的擔憂導致風險溢酬上升，橡樹資本預計將更快地投資其最新的機會債務基金。
總結：
Howard Marks 在備忘錄中表達了對川普政府關稅政策的擔憂，認為這可能會對美國經濟和全球貿易體系產生負面影響。他強調了不確定性、潛在的後果以及對長期影響的擔憂。同時，他也提到橡樹資本正在積極尋找市場中的投資機會。
https://youtu.be/3fRng4EmEYk?si=u5XdAQ68J2p70dWx
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