大銀行CEO面對其對川普影響力缺失的困境 / Big Bank CEOs Reckon With Their Lack of Influence on Trump (華爾街日報)

大銀行CEO面對其對川普影響力缺失的困境 / Big Bank CEOs Reckon With Their Lack of Influence on Trump (華爾街日報)

日期: 2025-04-08

來源: https://www.wsj.com/finance/banking/trump-big-bank-influence-tariffs-c3897775?mod=finance_lead_story

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引言 (Introduction)

• 背景概述：上週，包括摩根大通的Jamie Dimon、高盛的David Solomon、美國銀行的Brian Moynihan和富國銀行的Charlie Scharf等銀行CEO在華盛頓參加行業會議時，討論了與白宮溝通的問題。在關稅引發市場動盪的背景下，銀行高管們發現他們對川普政府的影響力明顯減弱。

• 核心事件：在川普政府最近宣布的關稅政策引發市場動盪後，美國頂級銀行CEO發現他們對總統決策的影響力大幅下降，無法像過去危機時期那樣與政府密切合作。

• 重要性與目的：此事件揭示了川普第二任期與華爾街關係的重大轉變，這可能對金融市場穩定性、企業決策和經濟政策制定產生深遠影響。本摘要旨在深入剖析這種關係變化的原因、表現及其對金融市場和投資環境的潛在影響。

• 關鍵摘要：與2008年金融危機和2020年疫情期間不同，當前川普政府與頂級銀行的溝通明顯減少，導致華爾街對關稅政策走向感到不確定，並已開始影響併購交易和投資決策，多家機構甚至已調整預測，認為關稅可能引發經濟衰退。

主要內容分析 (Main Content Analysis)

• 銀行高管與川普政府關係的轉變

• 多位銀行CEO在行業會議上表示，他們自2020年疫情以來未與川普進行過實質性對話
• 這與過去危機時期形成鮮明對比，如2008年金融危機和2020年疫情初期，當時政府與銀行密切合作以穩定市場
• 2020年疫情初期，川普曾召集銀行CEO參加電視會議，討論穩定經濟的措施
• 白宮發言人Kush Desai表示，政府保持與商業領袖和行業團體的定期聯繫，但川普的決策只以美國人民的最佳利益為指導

• 深入分析：

這種關係轉變反映了川普政府第二任期的施政風格變化，更加獨立於傳統的華爾街精英意見。這可能源於川普對自身經濟政策的信心增強，以及其核心支持者對華爾街精英的普遍不信任。這種轉變打破了數十年來白宮與華爾街之間的傳統互動模式，使金融市場面臨更大的政策不確定性。

此外，這也可能表明川普政府更傾向於直接向選民負責，而非優先考慮金融市場的短期反應。這種策略轉變可能對長期市場預期管理和金融穩定性帶來挑戰。

• 關稅政策對金融市場的衝擊與銀行業務的影響

• 銀行高管對川普的關稅政策終局感到不確定，擔憂其對全球經濟和自身業務的影響
• 華爾街原本對川普連任感到興奮，期待市場「動物精神」被釋放，現在情緒已轉為失望
• 交易活動陷入停滯，經濟衰退風險上升，可能增加貸款損失
• 銀行無法確切告知客戶接下來會發生什麼，因為不知道政策是否會再次變化，如與各國就關稅達成協議

• 深入分析：

關稅政策的突然轉變已經對銀行核心業務產生實質性影響。交易業務可能從市場波動中獲益，企業客戶可能增加借款以應對動盪，但併購等高利潤業務已受到嚴重打擊。這種業務結構的轉變可能對銀行的收入結構和盈利能力產生中長期影響。

更重要的是，這種政策不確定性使銀行難以履行其作為經濟顧問的傳統角色，無法為客戶提供明確的市場前景指導。這不僅影響銀行的聲譽，也可能導致企業客戶推遲重大決策，進一步放大經濟不確定性的負面效應。

• 金融機構對關稅政策的反應與預測調整

• 高盛、摩根大通等銀行的高層已接受白宮官員的諮詢，但這些官員主要處於傾聽模式
• 銀行CEO與商務部長Howard Lutnick的會面令多位與會者感到失望，因為他告訴他們要支持關稅政策
• 多家金融機構被迫大幅調整預測：
• 就在川普「解放日」宣布前一天，摩根大通首席股票策略師Dubravko Lakos-Bujas告訴客戶，他認為關稅主要是談判策略
• 「解放日」後，KKR、摩根士丹利和摩根大通均預測關稅可能導致經濟衰退
• 摩根士丹利週二更新預測，預期關稅將導致更深度的經濟衰退

• 深入分析：

金融機構預測的急劇轉變反映了市場對川普關稅政策嚴肅性的重新評估。此前，許多分析師將關稅威脅視為談判籌碼，但現在認識到這是川普政府的核心政策方向。這種認知轉變可能導致市場風險溢價上升，投資者對美國資產的風險評估發生根本性變化。

值得注意的是，即使是最資深的華爾街分析師也難以準確預測政策走向，這表明當前政策環境的不可預測性已超出正常範圍。這種環境下，市場可能會更加重視防禦性投資策略，而非追求增長。

• 交易市場凍結與企業決策延遲

• 高盛部分原本進展順利的交易在上週突然停滯
• 摩根士丹利、摩根大通和美國銀行的銀行家擔憂，價值超過100億美元的交易可能無限期擱置
• 許多原本計劃使用股票進行收購的公司，因股市大跌而無法或不願繼續推進
• 全現金買家現在考慮是否更應該持有現金
• 一位私募股權高管表示，他的公司正在第三次評估關稅對投資組合公司的影響，並暫停推進任何交易
• 清晰高特利律師事務所的併購律師James Hu表示："可以肯定的是，近期的不確定性將成為做出重大決策的敵人"

• 深入分析：

交易市場的凍結不僅影響銀行的投資銀行業務收入，更可能對整體經濟產生連鎖反應。併購活動通常反映企業對未來的信心和戰略定位，其大幅減少可能預示著更廣泛的企業投資放緩。

特別值得關注的是區域銀行間可能的合併交易被推遲，這表明關稅政策的不確定性已經蔓延至國內導向型產業。如果這種趨勢持續，可能會阻礙銀行業的必要整合，影響其長期競爭力和穩定性。

多元觀點 / 潛在爭議 (Multiple Perspectives / Potential Controversies)

• 文章呈現了白宮與銀行界之間的明顯觀點差異：
• 白宮方面強調政府維持與商業領袖的定期聯繫，並表示川普的決策只以美國人民的最佳利益為指導
• 銀行高管則認為他們的意見在當前政府中不受重視，這與過去危機時期的情況形成鮮明對比

• 關於關稅政策本身存在爭議：
• 商務部長Howard Lutnick要求銀行CEO支持關稅政策，表明政府堅定推行此政策
• 銀行界普遍對關稅持負面看法，認為其可能導致經濟衰退
• 這反映了對保護主義貿易政策效果的根本分歧，政府可能更看重國內製造業保護和就業，而銀行界更關注全球貿易流動和金融市場穩定

對投資方面的影響 (Investment Impact)

• 影響分析：

• 短期內，市場波動性增加可能有利於銀行的交易業務收入，但對投資銀行的併購顧問業務造成嚴重打擊
• 長期來看，持續的關稅政策可能導致經濟衰退，增加銀行的貸款損失風險，特別是對於依賴全球供應鏈的企業客戶
• 對整體市場情緒產生明顯負面影響，原本對川普連任的樂觀預期已轉為謹慎甚至悲觀
• 可能引發全球貿易伙伴的報復性措施，進一步加劇經濟下行風險

• 機會與風險：

• 潛在投資機會：
• 國內製造業可能因保護主義政策受益，特別是被關稅直接保護的行業
• 市場波動增加可能為主動型投資策略創造更多阿爾法機會
• 防禦性資產如黃金、美國國債可能受到追捧

• 主要風險：
• 政策不可預測性大幅增加，使投資決策更加困難
• 全球供應鏈中斷風險上升，可能導致通脹壓力增加
• 銀行股可能面臨估值壓力，特別是如果經濟真的陷入衰退
• 貿易戰升級可能導致全球經濟協調性下降，增加系統性風險

• 應對策略思考：

• 投資者可能需要重新評估投資組合中對全球貿易敏感的持倉
• 增加投資組合的多元化程度，降低對單一市場或行業的依賴
• 密切關注川普政府與主要貿易伙伴的談判進展，特別是與中國的關係發展
• 考慮增加對波動性對沖工具的配置，如VIX相關產品或期權策略
• 關注銀行季報中管理層對市場前景的評估，作為判斷實體經濟影響的重要指標

• 請強調：此處僅為基於新聞內容的邏輯推演與分析，不構成任何具體的投資建議。

結論 (Conclusion)

• 核心訊息回顧：川普政府與華爾街頂級銀行之間的關係已經發生根本性轉變，銀行CEO對總統決策的影響力大幅下降。這種轉變不僅反映了政策制定方式的變化，也預示著美國經濟政策可能進入一個更加不可預測的新時代。

• 綜合評估：這一事件標誌著美國政府與金融精英之間長期存在的協作關係可能正在重構。關稅政策的突然實施及其對市場的衝擊可能只是這種新關係模式下的第一個重大事件，未來可能有更多政策轉變以類似方式出現。

• 未來展望 / 後續關注點：值得關注的是即將到來的銀行季度財報及其管理層對市場前景的評估；川普政府是否會與特定國家就關稅達成協議；市場波動是否會進一步擴大至信貸市場；以及全球貿易伙伴的報復性措施可能如何影響美國經濟。這些因素將共同決定當前市場動盪是短期調整還是更長期趨勢的開始。

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